淫草干

历史上牛市都在流动性充裕的环境中产生。1990年以来我们A股经历了五轮牛熊周期，第一轮牛市发生在1991/1-1993/2，当时股市尚未发展成熟，具体讨论之后的四轮牛市，回顾四轮牛市前期的流动性指标的变化情况：1996年-2001年的牛市行情的启动主要依赖于货币政策的放松，带动无风险利率下行，政府从96年不断下调存贷款基准利率，随后又在98年下调了存款准备金利率，M2同比增速在97年3季度开始稳步上升，对应上证综指PE（TTM）48倍，位于当时的低位。2005-07年的牛市行情起于流动性宽松背景下的低无风险利率，企业ROE水平的攀升使行情有基本面可依靠，央行采取稳健的货币政策，M2的同比增速维持在16%以上，新增信贷放量，对应05年6月初上证综指PE（TTM）15倍的低位。2008/11-09/08牛市虽然短暂，但幅度仍可观，驱动小牛行情的动力主要是货币井喷，利率下行，央行于2008年年底连续五次降息；一年期贷款基准利率由7.47%大幅降至5.31%，在央行窗口指导及利差收窄压力下，商业银行普遍推行“以量补价”策略，驱动货币和信贷增速快速攀升。期间，M2和贷款余额增速均由08年低点的15%左右上行至09年下半年高点30%，对应08年10月上证综指PE（TTM）13倍的低位。信贷井喷下市场流动性异常宽松，充裕的流动性为股市回暖创造了良好的资金环境。2012-13年的小票结构性牛市依旧源于流动性宽松，11年11月央行下调存款准备金率，12年5月央行继续下调存款基准利率，M2同比在12年2月开始回升。2014-15年的牛市行情依旧源于流动性充裕，14年11月央行下调存款基准利率后货币政策转向宽松，15年2月央行下调存款准备金率，M2同比在15年5月开始回升。2016年1月新增信贷达2.5万亿，贷款类信托产品利率、人民币理财产品收益率以及人民币贷款加权平均利率在15年期间持续下行。可以看到95年之后的四轮牛市前期，充裕的流动性为股市回暖走牛创造了良好的环境，资金充裕一方面提升估值，另一方面推动企业盈利指标改善。

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《指导意见》实行分类监管，对金融机构股东按照类型不同实施差异化监管，明确不同的准入和资质要求：对一般性财务投资，不作过多限制；对于主要股东特别是控股股东，建立规范的股东资质、资金来源真实性、公司治理、关联交易等监管制度，不得对金融机构不当干预。

恒指呈2连阳走势，以“十字星”收市，收市水平升穿了保力加通道顶部，是5月15日以来首次。MACD快慢线正差距扩阔，走势改善。全日上升股份907只，下跌694只，整体市况向好。据媒体报道，中国央行对部分银行下发通知称，为支持地方法人金融机构满足有效信贷需求，央行下调宏观审慎监管框架（MPA）中的“结构性参数”，初步定为下调0.5个点左右。料措施对内银板块影响正面。

大量外出务工人员选择骑摩托车返乡这条艰辛的返乡之路，本来就是无奈选择，浩浩荡荡的春运摩托大军并不是一种好现象，反倒让人看到春运“返乡之路”的困难。摩托大军的逐年减少让人欣喜地看到春运“返乡之路”大大拓展了、开阔了。这不仅仅是春运变得更加安全，不仅仅是铁路等交通运输经营者、管理者为返乡人员提供了更多方便，能够更好满足返乡人员的需求，这背后更是整个“民生之路”更好走、更通畅了，是做大了民生“增量”，惠及的不仅是春节返乡的外出务工人员，更是所有普通百姓。春运摩托大军逐渐减少，逐渐翻开的是一幅幸福民生新图景。

美军早在2003年12月公布过“舰队紧急反应计划”的新军事战略，以提高部队的快速反应、远程机动和非对称作战能力。希望做到在突发事件30天内向热点地区派遣6支航母战斗群，并保证另外2艘航母在3个月内能够增援或者替换（即所谓6+2方案）。在《四年防务评估报告》也称，将确保至少有6艘航母能够随时在太平洋地区展开作战。