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3.3 黎明曙光：信号是政策效果出现市场底出现的信号是政策效果开始出现，先导指标是流动性。目前市场政策底已经显现，业绩底还未出现，什么时候能看到市场底呢？它出现的信号是什么呢？回顾历史上05、08、12、14年发生的四次政策转向，市场底出现的信号是政策落到实处，开始对基本面发挥效用，其中重要的是流动性的量价指标。只有企业实际融资成本下降时才能真正推动企业扩大再生产，需求才能回升，代表性指标是加权平均贷款利率、银行理财收益率、贷款类信托产品利率等广谱利率。此外，新增信贷放量和M2同比增速回升能反映企业已经实际获得资金投入生产经营。2005年时1月股票交易印花税下调至1‰，4月证监会启动股权分置改革，标志着政策底出现，贷款类信托产品利率和人民币理财产品收益率从3月开始下降，到6月分别降至4.0%、2.5%的低位，M2同比增速上升至15.7%，市场底随之出现，业绩底在次年一季度出现。2008年时，央行在9月-12月连续五次降息，11月国务院常委会议推出刺激经济的四万亿投资计划，贷款类信托产品利率、人民币理财产品收益率以及人民币贷款加权平均利率从9月开始下降，到11月分别降至7.2%、6.8%、6.2%的低位，M2同比增速于11月探底回升，市场底在10月底出现，业绩底在次年一季度出现。2011年11月央行下调存款准备金率后货币政策转向宽松，2012年5月央行继续下调存款基准利率，贷款类信托产品利率、人民币理财产品收益率以及人民币贷款加权平均利率从7月开始下降，到12月初分别下降至8.3%、4.7%、7.1%的低位，M2同比增速于11月底探底回升，12月初创业板指市场底出现，业绩底在2012年三季度出现。2014年时，11月央行下调存款基准利率后货币政策转向宽松，15年2月央行下调存款准备金率，16年1月新增信贷2.5万亿，贷款类信托产品利率、人民币理财产品收益率以及人民币贷款加权平均利率从14年10月开始下降，到16年2月下降至7.3%、4.2%、5.6%的低位，M2同比增速从14年10月稳步上升至16年2月13.3%的高位，这次市场底在16年1月底出现，业绩底在16Q2出现。回顾这四轮政策底到业绩底的传导机制，首先是政策发生转向，当政策开始起作用时，以广谱利率为代表的流动性指标出现下滑，充裕的流动性为股市回暖创造了良好的资金环境，当广谱利率下降到低位，M2同比增速回升，推动市场底出现，随着基本面逐渐改善业绩底在最后出现，市场底大致处于盈利回落周期1/2-3/4的区间。

正因如此，袁颖晖认为，中小财险公司的发展关键在于差异化。对于中意财险这类中小财险公司要小步快跑、快速迭代、低成本试错，未来一定是细分市场跑赢市场，细分市场达到一定规模后方可实现持续盈利。“中意财险之前在体育保险上已有了一些探索。例如，微信平台中国篮球三对三联赛意外险项目，2017-2018年保费收入120万元，参保人数10万多人。为慧泽定制的专属户外活动意外险也接近占据了细分市场的半壁江山。”袁颖晖称。

收盘两市涨停21家，其中自然涨停16家；涨停炸板17家，炸板率49%；两市跌停22家。北向资金流出6.35亿元，其中沪股通流出2.31亿元，深股通流出4.05亿元。二、龙虎榜数据：个股龙虎榜净买入占比最高的三只股票是宇瞳光学、宇瞳光学、壹网壹创，净买入金额为1204.18万元、2185.05万元、137.72万元，净买入占比分别为96.47%、96.14%、90.08%。

1978年5月，美国总统国家安全事务助理布热津斯基到达北京。邓小平在5月21日会见了布热津斯基。布热津斯基北京之行，打开了中美建交谈判的大门。1978年5月21日，邓小平（右）在北京会见美国总统国家安全事务助理布热津斯基。紧接着，双方于7月初在北京开始建交谈判。经过近半年的谈判，双方终于达成协议：从1979年1月1日起，中美双方互相承认并建立外交关系，3月1日互派大使、建立大使馆。

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强行在信息不对称的基础上进行借贷配给，契约的搭建本身并不牢固，外溢风险最终还是会由社会承担成本。严惩恶意催贷的罪恶行为是一方面，另一方面也要严惩恶意借贷，理顺信用基础之上的借贷撮合。建立统一、共享、开放的社会征信体系，同时加大对失信人的惩戒力度，这些都是切实可行的办法。